Rogers Communications Inc. RCI-BT a conclu une entente pour acheter la participation restante de 25 pour cent dans Maple Leaf Sports & Entertainment auprès de Kilmer Sports Inc. pour 4,35 milliards de dollars, lui donnant ainsi le contrôle total des meilleures équipes sportives de Toronto et la rapprochant un peu plus de sa stratégie de vente minoritaire.
Grâce à cet accord, Rogers détiendra la totalité des Maple Leafs de Toronto, des Raptors de Toronto, du Toronto FC et des Argonauts de Toronto, les ajoutant ainsi à ses avoirs sportifs existants, qui comprennent les Blue Jays de Toronto, le Centre Rogers et Sportsnet.
«C’est un moment déterminant pour Rogers», a déclaré lundi matin son président et chef de la direction, Tony Staffieri.
Le prix de la transaction reflète une valorisation MLSE supérieure de plus d’un tiers à ce qui était implicite lorsque Rogers a racheté une autre participation majeure l’année dernière, reflet de la valeur croissante des actifs sportifs, selon les analystes.
Cela signifie également que Rogers devra temporairement étirer son bilan pour faire face au coût de l’acquisition, avant de se débarrasser d’une partie des actifs et d’utiliser ces fonds pour rembourser la dette.
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Cette vente minoritaire présentera une opportunité rare d’acquérir une part de plusieurs actifs sportifs de valeur et attirera certainement un large éventail de prétendants, selon les experts. Rogers a déjà refusé une offre d’introduction au Fonds d’investissement public d’Arabie saoudite – qui a annoncé en avril son intention de retirer le financement de la ligue de golf LIV – dans le cadre des négociations sur les participations minoritaires, selon deux sources proches du dossier.
Le Globe and Mail n’identifie pas les sources car elles n’étaient pas autorisées à parler publiquement de l’affaire.
L’acquisition par Rogers de la participation restante dans MLSE est soumise à l’approbation de la ligue et devrait être finalisée au quatrième trimestre 2026. Rogers a déclaré qu’elle avait l’intention de financer la transaction avec des « liquidités engagées » et a réitéré prévoit de vendre une participation minoritaire dans les actifs consolidés dans les domaines du sport, des médias et du divertissement au cours de l’année prochaine.
Dans un e-mail adressé au Globe, Le porte-parole de Rogers, Zac Carreiro, a déclaré que les liquidités comprenaient « les liquidités existantes et les facilités de crédit bancaires supplémentaires », mais a refusé de fournir Plus de détails, affirmant que la société se trouve dans une période calme avant la publication des résultats du deuxième trimestre, le 22 juillet.
À la fin du mois de mars, Rogers disposait de 6 milliards de dollars de liquidités disponibles, dont 1,4 milliard de dollars en trésorerie et équivalents de trésorerie et 4,6 milliards de dollars en facilités bancaires et autres facilités de crédit.
Selon plusieurs autres sources au courant de l’accord, Rogers avait mis en place une facilité de crédit – une somme d’argent pré-approuvée que les prêteurs acceptent de laisser les entreprises emprunter – pour s’assurer qu’elle dispose des fonds nécessaires pour racheter la participation restante dans MLSE.
Le Globe n’identifie pas les sources car elles n’étaient pas autorisées à s’exprimer publiquement sur le sujet.
L’acquisition obligera l’entreprise à étendre temporairement son endettement à 4,5 fois le rapport dette/EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) jusqu’à ce qu’elle puisse réaliser des ventes minoritaires, a estimé l’analyste de la Banque de Montréal, Tim Casey, dans une note aux investisseurs.
Afin de réduire son influence, Rogers a indiqué son intention de vendre entre 20 et 30 pour cent des actifs médiatiques combinés. Cela implique une vente minoritaire d’une valeur comprise entre 5 et 7,5 milliards de dollars selon les estimations actuelles, a ajouté M. Casey.
L’exécution de la stratégie médiatique de l’entreprise est surveillée de près par les agences de crédit.
Moody’s, S&P et Morningstar DBRS placent tous actuellement les billets de premier rang non garantis de la société un niveau au-dessus de la catégorie non-investment grade, également connue dans l’industrie sous le nom de catégorie « à haut rendement » ou « spéculative ».
Dans une note de mars, Moody’s a déclaré s’attendre à ce que Rogers réduise son endettement à un niveau inférieur à quatre fois le ratio dette/EBITDA au cours des 12 à 18 prochains mois, mais a averti qu’elle pourrait abaisser la note de la société si elle maintenait ce ratio à long terme.
En avril, DBRS Morningstar a maintenu une perspective positive pour Rogers à la lumière des prochaines transactions sportives. S’exprimant lundi, l’analyste Scott Rattee a déclaré que cette confirmation s’accompagne de l’attente d’un autre examen dans un an – en avril 2027 – auquel cas l’agence aurait plus de clarté sur les finances de l’entreprise.
L’accord sportif de lundi « établit une nouvelle valorisation de référence » pour les actifs sportifs canadiens, a déclaré Maher Yaghi, analyste de la Banque de Nouvelle-Écosse, dans une note aux investisseurs.
L’accord implique une valeur MLSE totale d’environ 17,4 milliards de dollars, soit 39 pour cent de plus que celle suggérée lorsque Rogers a acheté l’année dernière la participation de 37,5 pour cent de la société mère de Bell Canada, BCE Inc., dans BCE-T, a-t-il déclaré.
Cela signifie que Rogers « souscrit à une valeur d’actifs sportifs beaucoup plus élevée que ce que les investisseurs pensaient », a-t-il déclaré.
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L’accord de lundi est intervenu plus tôt que ne le pensaient de nombreux analystes. Rogers et Kilmer Sports avaient mis en place un système pour déterminer un prix sur la base de multiples évaluations vers lesquelles il se tournerait si les deux sociétés ne parvenaient pas à s’entendre sur les conditions, mais j’ai fixé un prix avant de passer à cette étape.
L’accord crée une aubaine pour le Système de retraite des employés municipaux de l’Ontario, le fonds de pension de 145 milliards de dollars qui a acheté une participation indirecte de 5 % dans MLSE par l’intermédiaire de Kilmer Sports en novembre 2023.
À l’époque, OMERS avait racheté l’entreprise pour 400 millions de dollars américains, soit environ 547 millions de dollars au taux de change de l’époque. Le fonds de pension vend maintenant sa participation et se désengage de son investissement dans Kilmer pour environ 870 millions de dollars, ce qui représente un retour sur son capital investi de près de 60 pour cent en moins de trois ans, selon les calculs du Globe.
Dans une lettre ouverte lundi, le propriétaire de Kilmer, Larry Tanenbaum, a remercié les fans pour leur confiance en son leadership. Le parcours d’investissement sportif de M. Tanenbaum a commencé il y a 30 ans avec une petite participation dans les Maple Leafs de Toronto.
« Alors que je prends du recul en tant que propriétaire, comme le prévoit un pacte d’actionnaires conclu il y a 15 ans, je suis extrêmement fier de laisser cet héritage d’excellence, une culture de la victoire et un sentiment de famille parmi tous nos employés de MLSE », a-t-il déclaré.
« Maintenant, j’ai hâte de vous rejoindre en tant que fan de longue date. À bientôt aux jeux. »
Avec les rapports d’Andrew Willis et James Bradshaw
