La majorité des grandes banques canadiennes s’attendent cette semaine à des résultats élevés pour le quatrième trimestre, alors que les craintes concernant les défauts de paiement hypothécaires et une récession s’atténuent.
Mais les analystes estiment que les banques devront démontrer que la croissance des bénéfices est suffisante pour justifier les valorisations actuelles qui se situent dans le haut des tendances historiques.
«Nous pensons que les banques doivent maintenant prouver leur thèse», a déclaré Matthew Lee, analyste chez Canaccord Genuity, dans une note.
L’indice bancaire S&P TSX est en hausse d’environ 12 pour cent depuis les résultats du dernier trimestre, incluant un gain de 19 pour cent pour la Banque Scotia et de 17 pour cent pour la CIBC.
L’exception est TD, qui a été frappée d’une amende de 3 milliards de dollars américains et de limites de croissance aux États-Unis en raison de ses lacunes en matière de lutte contre le blanchiment d’argent. Son titre est en légère baisse ce trimestre au milieu de ces difficultés.
Lee a déclaré que, dans l’ensemble, les banques se négocient désormais à un niveau « élevé » de 12,1 fois leurs bénéfices, un niveau justifié par un environnement de croissance constructif, des positions de capital solides et des portefeuilles de prêts qui semblent raisonnablement sains, mais elles devront afficher des marges améliorées à l’avenir pour maintenir leurs cours boursiers.
«Avec des valorisations sectorielles pleines, nous pensons que la prochaine étape de hausse devra venir de la croissance des bénéfices», a déclaré Lee.
Les investisseurs qui ont soutenu les actions bancaires envisagent déjà, au-delà de la détérioration continue des fondamentaux du crédit et de la faible croissance des prêts, le redressement à venir, a déclaré Meny Grauman, analyste à la Banque Scotia.
« Les actions bancaires canadiennes ont connu une bonne dynamique depuis l’été, alors que le scénario d’un atterrissage en douceur des économies américaine et canadienne s’est confirmé », a-t-il déclaré.
«La reprise actuelle dépend moins de ce que les banques déclarent au quatrième trimestre que de leurs perspectives pour l’année prochaine et au-delà.»
Même TD semble prometteur à plus long terme, a déclaré Grauman.
«Nous continuons également d’apprécier le profil risque-récompense de la TD, même s’il ne s’agit pas d’un point de vue très consensuel.»
Bien que les régulateurs américains aient limité la croissance des actifs de la TD, Lee a déclaré qu’il pensait que la TD ne sous-performerait pas considérablement ses pairs à moyen terme, avec des leviers comme la croissance des prêts hypothécaires et ses activités de gros aux États-Unis pour contribuer à générer des gains.
La banque a connu un remaniement de sa direction alors qu’elle s’efforce de combler les lacunes constatées par les régulateurs et d’autres changements sont à prévoir après que le directeur général Bharat Masrani a annoncé sa démission l’année prochaine.
Avec autant de changements en cours au sein de la banque et ses prévisions limitées jusqu’à présent pour l’exercice 2025, les analystes surveilleront de plus près ses perspectives, a déclaré Lee.
Hormis TD, la perception des banques canadiennes a considérablement changé depuis les derniers trimestres, où les actions bancaires étaient sous pression en raison des craintes d’une hausse des défauts de paiement alors que les emprunteurs cédaient sous la pression des taux d’intérêt élevés.
Les prêteurs ont commencé à constituer des provisions pour pertes sur prêts alors que les banques centrales augmentaient les taux d’intérêt. L’une des principales craintes était que, à mesure qu’une vague de propriétaires renouvellerait leur prêt hypothécaire à des taux plus élevés, ils ne seraient pas en mesure de combler la différence avec leurs nouveaux versements mensuels.
La Banque du Canada avait prévenu en mai que les renouvellements hypothécaires constituaient l’un des principaux risques pour le système financier du pays, surtout en cas de récession.
Mais jusqu’à présent, le marché du travail n’a connu qu’un ralentissement progressif, plutôt qu’un choc important, contribuant ainsi à apaiser les craintes dans le secteur financier.
Les emprunteurs ont également été aidés par des conditions financières plus souples que prévu, ont déclaré les Services économiques TD dans un rapport la semaine dernière.
«Les détenteurs de prêts hypothécaires se sont éloignés du bord de la falaise», a déclaré l’économiste Maria Solovieva dans le rapport.
La baisse des taux d’intérêt, la Banque du Canada ayant réduit son taux directeur de 1,25 point de pourcentage depuis juin à 3,75 pour cent, a également été importante.
La combinaison de taux plus bas, ainsi que d’une concurrence féroce entre les prêteurs sur les prêts hypothécaires, signifie que les paiements hypothécaires globaux devraient diminuer de 1,2 pour cent l’année prochaine, alors qu’auparavant, ils devaient augmenter de 0,5 pour cent, a-t-elle déclaré.
Les emprunteurs ont également agi avec prudence pour préparer le renouvellement de leur prêt hypothécaire : ils ont augmenté leurs mensualités et réduit leurs dépenses ailleurs pour libérer davantage d’argent à consacrer à la dette, a déclaré Solovieva.
« À l’instar de la fameuse souris qui tombait dans le lait et le barattait en beurre pour survivre, les détenteurs de prêts hypothécaires canadiens, confrontés à des taux de renouvellement beaucoup plus élevés, ont pris des mesures préventives pour réduire l’impact sur leur budget », a-t-elle déclaré.
Ces mesures ont contribué à maintenir les impayés hypothécaires en dessous des niveaux d’avant la pandémie et à apaiser les inquiétudes en matière de crédit qui pesaient lourdement sur les actions bancaires.
Les inquiétudes concernant le crédit s’atténuent également, mais resteront au centre des préoccupations alors que les investisseurs cherchent à voir dans quelle mesure les provisions pour pertes sur créances ralentissent, a déclaré John Aiken, analyste chez Jefferies, dans une note.
À la fin du dernier trimestre, les banques avaient mis de côté environ 4,4 milliards de dollars au total pour pertes potentielles sur prêts, soit une hausse de 23 pour cent par rapport à l’année précédente, a-t-il déclaré. Compte tenu de la faiblesse du marché du travail et de l’économie, Aiken s’attend à ce que les provisions culminent au premier semestre 2025 avant de baisser lentement.
Les réductions de taux décidées par la Banque du Canada ne devraient pas encore stimuler de manière significative les prêts personnels, mais les prêts commerciaux pourraient connaître une croissance plus forte au cours du trimestre, a-t-il déclaré.
« La prochaine hausse des valorisations des banques canadiennes interviendra probablement lorsque la croissance des prêts à la consommation reprendra, ce qui devrait avoir lieu dès la première moitié de 2025 », a déclaré Aiken.
Parmi les principales pressions auxquelles les banques pourraient être confrontées à l’avenir, citons la baisse des chiffres de l’immigration, sur laquelle les analystes attendront les commentaires des PDG.
La présidence de Donald Trump crée également de l’incertitude, notamment en raison de la possibilité d’imposer des droits de douane sur les importations canadiennes et de leurs effets sur l’économie, mais les banques exposées aux États-Unis ont également tout à gagner d’un environnement réglementaire plus souple, estiment les analystes.
La Banque Scotia publiera ses résultats mardi, suivie par la Banque Nationale et RBC mercredi. BMO, TD et CIBC feront tous leurs rapports jeudi.
